日本地震之后，灾后重建水泥年需求可能达8000万吨以上。我们采用两个维度，对日本灾后重建的水泥需求进行了测算。1：假设灾后日本的基础设施恢复到经济高峰时期的水平，水泥需求也相应恢复到同等水平，水泥需求将增加100％以上，水泥的年度绝对增量为4500万吨；2：我们对比了汶川地震和本次地震，如果本次地震的破坏程度和灾后的重建速度与汶川地震一致的话，在未来两年新增的水泥需求量将达到4838万吨。综上我们认为，日本国内的水泥需求有可能在12-13年恢复到8000-8500万吨，相对2010年的增幅为91.52％和103.5％日本国内水泥产能约为7000万吨。由于近10年来，日本水泥行业需求处于逐步下滑的阶段，关于日本国内水泥产能方面的资料较少。大部分资料显示的是其在1991年左右的产能情况。当时日本各类窑型的水泥产能达到8780万吨。我们根据其产能每年1％左右的淘汰速度，和2009年水泥5832万吨的年产量，以及国际普遍的水泥70-80％的产能利用率估计，目前日本国内水泥产能约为7000万吨。
强度问题可能制约我国水泥向日本出口。按照两国对水泥的国标对比，我国常用的各等级水泥在制成混凝土以后3天和28天的强度分别比日本国标低10％-50％。这一缺陷将会导致我国水泥在日本市场的拓展具有一定难度。而且即使是能过在日本市场使用，1-3％的需求增长对于缓解我国未来两年水泥行业产能过剩的局面难有较大的帮助，标的选择从区位优势和出口条件两个方面考虑。虽然我们不认为日本地震对我国水泥行业的供求关系会造成重大影响，但不排除市场短期可能借此炒作。我们建议从区位优势和具备出口条件两方面来选择标的。区位优势就是选择离日本较近在东北地区有产能的水泥生产企业，标的为冀东水泥和亚泰集团。具备出口条件，就是在历史上曾经出口过水泥或者熟料的公司，标的为海螺水泥、华新水泥。